在地道之中，田丰遇到了沈家堡堡主沈青，沈青的夫人，以及前面就已经提过很多次，最近在武林中忽然崛起的书生方红叶。
而后便是沈青讲解沈家堡的前后两次的蝴蝶杀人事件，随后更是自己就被蝴蝶给杀死，留下了重重地谜团。
在讲述两次蝴蝶杀人事件时，频频出现的蝴蝶当真是令人心中胆寒，被蝴蝶杀死的沈青的惨样，也令人们对蝴蝶杀人事件坚信不疑。
不过书生方红叶却显然别有思考，所以他一直在地堡之中寻找新的线索。而随后出现的铁甲人，以及沈青的几位师兄弟，又令故事朝一个诡异莫测的角度发展，令人着实有些扑朔迷离。
方红叶与青影子发现了隐藏在地堡中的兵工厂，而地面之上田字号却已经和沈青的师兄弟打得不可开交。
就在最后，方红叶揭出了事实的真相，原来沈青并不是沈青，而是原名余真，是天雷四象之一，也是研究制造霹雳雷珠火枪的人。
天雷四象想借用霹雳雷珠火枪达到一统江湖的目的，所以为了能够试验成功，不惜让余真诈死隐姓埋名，来到沈家堡的地下石窟中秘密研制。
不过余真却在随后研制过程中，发现自己的一举一动都受到师兄的监视，让他感觉到自己就算将霹雳雷珠火枪制好，未来的下场也可能会很凄惨。于是余真便暗地里布局，借用妻子的驭蝶术，导演了一出蝴蝶杀人的骗局，借机将师兄派来沈家堡的眼线一一除去。
随后感觉独木难支的他又将如今武林中排名第三，声势日隆的田字号田丰找来，借助田字号的力量来与他的两位师兄抗衡，而他自己则作壁上观，静待两方人马忽悠损伤之后，再出来收拾全局，将田字号和天雷堡一网打尽。
方红叶揭露了余真的阴谋之后，便施施然离开了沈家堡。剩下的田字号田丰，余真，以及他的师兄，却正如方红叶预料的那样，开始打生打死起来。最后全都没有走出沈家堡，就连青影子都没有活命。
影片最后，以田字号红旗人马，与天雷堡众人尸横遍野的画面结束，让人感觉到生命无常，乱世人贱如狗的残酷。
……
影片放映结束之后，许贯武忍不住为徐可鼓起掌来。
这部电影虽然有这样那样的不足，但是对徐可这位年轻导演来说，已经是一部非常了不起的作品，非常值得鼓励。
“啊？！放映结束了？”林清霞听到许贯武鼓掌，才骤然间惊醒了过来，迷迷糊糊地向许贯武问道。
“是啊，怎么了，你刚刚睡着了？”许贯武惊讶的问道。
他刚才可是看的相当入神，都不愿意错过任何一个镜头，感觉徐可虽然才拍第一部电影，但是后期风格却已经显露出端倪来。
比如凌厉的剪接，让人看上去动作更快，武功更高；比如熟脸的镜头语言应用，让人时刻都感觉有新意等等。
“剧情实在是太无聊了嘛，什么蝴蝶杀人事件啊，故弄玄虚。”林清霞撇撇嘴道，“而且打的也不好看，根本没看头。”
许贯武一听顿时哑然，的确《蝶变》中的打斗场面很不好看，没有诡异莫测的神功，也没有华丽的特效。因为所选的演员几乎都是不会功夫的，所以辗转腾挪间都给人一种笨笨的感觉。
“其实故事还是不错的嘛。”许贯武笑了笑道。
就在这时候，影院的灯光忽然打开，吴思源同何贯昌走上台来，“谢谢大家的鼓励，今天中午我们在富丽酒店举办酒会，希望大家能够赏脸光临。”
“阿武，我们还去不去酒店了？”林清霞听何贯昌这么说，不禁转过头来问许贯武道。
“你又不敢喝酒，我又不能喝酒，还去什么酒会呢，还是回家吃饭去吧。”许贯武笑了笑道，起身带着林清霞告辞。
但是刚走出几步，却又被记者给团团围住了。
“许先生，你觉得这部《蝶变》怎么样？”
“说一下你的看法吧，你认为这部电影比《A计划》如何？”
“许先生，你是否很欣赏徐可导演呢？有没有兴趣请他拍戏呢？”
……
许贯武本来想直接穿过记者群回家的，但是听到记者这么问，不禁又停下了脚步，“我觉得徐可导演是位非常有才华的导演，《蝶变》虽然有一些瑕疵，但对新人导演来说已经实属不易。所以我很看好他未来的发展，希望有一天能同他一起合作。”
许贯武说完，不再停留，扶着林清霞离开了。
“哇，许先生看好嘉禾的年轻导演徐可啊，给他的评价还真是高呢。这下子有新闻可以写了。”
“不知道徐可导演的这部《蝶变》能不能卖到美国去呢？如果能像《A计划》那么卖座，我们香港就扬名国际了。”
“傻瓜，《A计划》是许先生公司拍的，他自然愿意花功夫做推广。《蝶变》是嘉禾的电影，许先生干吗要帮他呢？”
“嘉禾就没有自己的渠道么？真是遗憾呢。”
听到记者们这么说，一旁的吴思源不禁叹了口气，而他旁边的何贯昌，则是脸黑的像黑锅底一般。
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